中国国际门业展览会暨中国国际集成定制家居展览会
China International Door Industry Exhibition & China International Integrated and Customised Home Furnishing Exhibition
2025年3月
2025年3月
“贝壳-W（02423.HK）于5月12日正式在港交所挂牌交易，高盛与中金公司为其联席保荐人。
贝壳此次回港采用的“双重主要上市+介绍上市”方式，不涉及新股融资，无发售环节，适现金流充裕、无迫切融资需求的企业；双重主要上市指公司已在另一证券交易所上市的情况下，在香港市场按照当地市场规则上市，两个资本市场均为主要上市地，即使在一个交易所摘牌，也不影响企业在另一交易所的上市地位。”
贝壳是国内领先的在线线下一体化房产交易和服务平台。于2021年，公司的平台完成了超过450万笔房产交易，合计总交易额达到人民币38,535亿元。根据灼识咨询报告，按总交易额计算，公司是中国最大的房产交易和服务平台，同时也跻身全球前三大商业平台之列。
贝壳拥有并经营着链家，中国领先的房产经纪品牌，同时也是贝壳平台的重要组成部分。根据灼识咨询报告，按总交易额计算，中国居住市场规模在2021年达到人民币39.6万亿元，预计到2026年增长至人民币55.7万亿元，复合年增长率为7.1%，按消费规模计算，仍是全球最大的市场。
根据灼识咨询报告，预计到2026年中国通过房产经纪服务进行的房产交易和租赁合计总交易额将在2021年人民币12.7万亿元的基础上增长至人民币19.4万亿元，渗透率从2021年的49.8%提升至2026年的61.6%。此外，包括家装家居等在内的其他居住服务市场也具有高增长潜力，预计到2026年市场规模将达到人民币24.2万亿元。
招股书显示，贝壳构筑了经纪人合作网络（ACN网络），作为支撑公司基础设施的运营系统。通过重塑以下三个领域，ACN网络已经并将持续推动中国的房产交易和服务行业转型：(i)促进服务者之间的信息和资源共享，打破信息孤岛；(ii)分派合作角色，实现跨门店和跨品牌合作；及(iii)为经纪人、门店、品牌和其他服务者搭建一个专业网络，促进平台上的各方参与者的交互。
截至2021年12月31日，贝壳平台上的房产经纪品牌和活跃门店数分别增至300个和超过45,000家。于2021年，通过贝壳平台完成的二手房交易中分别有约76%和37%的交易涉及跨门店和跨品牌合作。截至2021年12月31日，贝壳平台上约86%的二手房挂盘信息由贝联门店的经纪人发布。
贝壳的经营规模持续增长，平台总交易额由2020年的人民币34,991亿元增至2021年的人民币38,535亿元，同比增长10.1%。公司的收入主要来自房产交易和服务的收费和佣金。自开始运营以来，公司已实现大幅增长，净收入2021年同比增长14.6%。
招股书显示，2019年、2020年、2021年，贝壳营收分别达到460亿元、705亿元以及808亿元；总交易额分别为21277亿元、34991亿元以及38538亿元。同期贝壳净亏损分别达到21.8亿元、27.78亿元，以及5.25亿元。
招股书显示，公司目前依赖三个数据中心机房以及腾讯云等第三方云服务提供计算、存储、带宽、内容分发网络、备份及其他服务。具体持股来看，腾讯持股10.8%，左晖家族持股23.3%，彭永东持股4.8%，单一刚持股2.7%。
竞争优势方面，2018年公司将虚拟现实体验应用在中国的房产交易服务中，以捕获并追踪单次带看可能涉及的数百次交互。于2021年，公司消费者的观看量达到约16亿次，VR看房累计观看时长超过6,600万小时。于2019年、2020年及2021年，公司的研发费用分别为人民币15.71亿元、人民币24.78亿元和人民币31.94亿元，远超同行。
贝壳还推出了家装品牌被窝家装，以创造信息更透明、连通性更强且量身定制的客户体验。贝壳于2021年推出了自有的Home SaaS家装家居系统，在家装流程的关键环节中实现全面模块化、标准化和数字化。于2021年，被窝家装已经向客户交付了超过3,500个家装项目。此外，公司完成了对圣都家装的收购，这是一家拥有20年经营历史的提供综合性服务的中国家装企业，这一收购将进一步扩大公司产品服务组合的广度和深度，并扩展公司在价值链中的业务布局。
贝壳完成对圣都家装的收购无疑是一个往家装行业发展的信号，其实早在2013年，链家（贝壳前身）就成立毫米装饰，迈出了其在家装领域的第一步。
2015年，链家与万科共同成立了万链家装公司，引发了行业内的一阵热议。然而，这场声势浩大的合作于前年宣布结束，万链并入贝壳旗下。
除了与万科合作，2017年到2019年，链家先后投资了爱空间、东易日盛、牛牛搭、南鱼家装、美窝家装等。
这一时期，链家在家装领域动作不断，但并未能形成体系。当然，仅仅以投资人的身份进场也不是贝壳最终的目的。
2019年，“被窝”APP的上线标志着贝壳正式进入家装领域。“被窝”涵盖整装产品、个性化产品、户型方案（一键AI设计）、家装选材（家居建材产品零售）四大服务板块，而且拥有自己的装修业务交付团队“被窝精工”。
在贝壳买了房的客户基本都会被推荐该APP，但“被窝”的业务始终局限于北京地区，一年的规模只有2—3亿元。这个数字对于贝壳想讲的故事而言，帮助可能并不大。这也是后来贝壳收购圣都的原因之一。
2020年8月13日，随着纽交所的上市钟声响起，贝壳进入了一个新时代。
2021年，贝壳提出“一体两翼”布局，一体就是二手和新房交易服务赛道，两翼就是整装大家居事业群与惠居事业群。这也标志着贝壳正式将家居家装业务提高到公司整体发展战略的高度上。
从贝壳的发展历程来看，进军家装行业并不是一蹴而就，而是早有预谋的，作为中国最大的房产交易平台，从2013—2022年，这近10年时间，贝壳在家装行业拥有了自己的一席之地，但从近期的消息来看，贝壳还想在家装界再创一个“贝壳”，面对房地产降温的压力，贝壳也必须主动寻找第二增长线，这是不得不做的选择，那么贝壳能否在家装界重写一遍如房产界那般的传奇故事呢？
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